信达煤炭周报十二部委最新文件再提支持煤炭

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内容提要

产地限价政策落地,但供需基本面支撑煤价易涨难跌。截至2月18日,陕西榆林动力块煤(Q)坑口价.0元/吨,周环比下跌.0元/吨,较去年同期上涨.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q).0元/吨,周环比下跌40.0元/吨,较去年同期上涨.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q).0元/吨,周环比下跌9.0元/吨,较去年同期上涨.0元/吨。产地中小煤矿逐步复产,供应继续增加,但未达到正常高位水平;与此同时限价政策调控逐步落实,坑口多数煤矿按限价要求执行,前期观望用户采购积极性将提升,同时下游工业复工复产将继续带动需求增加,站台发运良好,库存低位,预计需求端支撑将走强,煤价稳中趋强运行。

政策限价引起下跌预期,终端普遍推迟采购。本周秦皇岛港铁路到车车,较上周减少车,周环比下降8.92%;秦皇岛港口吞吐50.1万吨,较上周增加5.9万吨,周环比增加13.35%。截至2月18日,环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港东港的库存为.0万吨(周环比下降4.00万吨),锚地船舶数为74艘(周环比增加5.00艘),货船比(库存与船舶比)为11.58,(周环比增加3.75)。

下游暂缓采购难掩国内外煤价共振向上。截至2月17日,沿海八省煤炭库存.50万吨,周环比下跌23.50万吨(周环比下降0.75%),日耗为.90万吨,周环比上涨25.50万吨/日(18.03%),可用天数为18.7天,周环比下跌3.60天。截至2月18日,秦皇岛港动力煤(Q)山西产市场价.0元/吨,周环比下跌10.0元/吨。国际煤价,截至2月17日,纽卡斯尔港动力煤现货价.7美元/吨,周环比下跌13.53美元/吨。截至2月18日,动力煤期货活跃合约较上周同期下跌10.6元/吨至.0元/吨,期货贴水.0元/吨。下游推迟采购叠加进口煤流标较多导致沿海终端库存回落,预计随着耗煤需求继续提升,下游采购需求将增加。由于煤矿货源流向多为保供长协及地销,港口流向成本高且货源偏少,市场现货资源紧张及成本对煤价仍有支撑,预计煤价偏强运行。

焦炭方面:下游复产预期强化,焦炭基本面向好。截至年2月17日,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报元/吨,周环比持平,月环比下降13.51%,同比下降3.4%。港口指数:CCI日照准一级冶金焦报元/吨,周环比上升0.69%%,月环比下降7.9%,同比上升0.69%。本周焦炭市场暂稳运行,随着贸易商积极入市采购以及部分低库存钢厂加大补库力度,焦企出货情况良好,厂内焦炭库存延续回落态势,少数焦企甚至有溢价出货的情况,考虑当前焦炭价格逐步企稳以及焦企普遍处于亏损状态,焦企惜售待涨现象增多;同时下游钢厂复产预期不断强化,刚需增加,焦炭基本面向好。

焦煤方面:短期供需逐步好转,中长期稀缺性有望逐步凸显。截止2月17日,CCI山西低硫指数元/吨,周环比下跌元/吨,月环比下跌元/吨,同比上涨元/吨;CCI山西高硫指数元/吨,周环比下跌元/吨,月环比下跌元/吨,同比上涨元/吨;灵石肥煤指数元/吨,周环比下跌元/吨,月环比下跌元/吨,同比上涨元/吨;蒲县1/3焦指数元/吨,周环比下跌元/吨,月环比下跌元/吨,同比上涨元/吨。春节后产地煤矿基本恢复正常生产,供给端增量继续;同时伴随焦炭市场好转,部分焦企原料煤库存消耗至低位水平,开始少量采购补库,煤矿出货较前期好转,库存开始下降,需求有好转迹象。中长期看焦煤新建矿井不足,资源枯竭情况愈发凸显,供给端将明显收缩,支撑焦煤价格易涨难跌;且伴随高炉、焦炉大型化对焦煤需求结构的变化,优质焦煤(主焦、肥煤等)资源更为稀缺。

我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。伴随产业结构调整及居民生活用能快速增长,当前社会发展对能源需求愈发刚性,而非化石能源出力有限,煤炭需求有望伴随经济增长逐步提升;而当前煤炭供给端新增资本开支乏力,同时老矿区资源枯竭加速,考虑煤企建矿意愿和能力下降以及5年以上的建矿周期,煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长,价格维持高位。行业普遍降本增效及内生外延成长下,企业盈利有望趋势抬升。与此同时涉煤政策趋于宽松,年11月17日国常会决定设立亿再贷款支持煤炭清洁高效利用;随后12月中央经济工作会议重申“要立足以煤为主的基本国情,抓好煤炭清洁高效利用,增加新能源消纳能力,推动煤炭和新能源优化组合。”同时放松对原料用煤的能耗双控及推迟钢铁工业碳达峰时间,均利好煤炭长、中、短期需求。此外,行业景气上行趋势中龙头煤企依托自身资源/资金/技术禀赋优势来推动能源革命、布局转型升级新增长极或回报股东,长期改善投资者收益水平可期。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升,再考虑今年上半年业绩高增的确定性,当前是逢低配置煤炭板块最好的阶段。

投资评级:我们继续全面看多煤炭板块,继续建议


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